۲یعنی دو برابر مجموع کواریانسهای اجزاء پرتفولیو
از طریق معادله زیر محاسبه می
= (۲-۱۱)
برای محاسبه ضریب همبستگی () اوراق بهادار مزبور از فرمول زیر استفاده می
(۲-۱۲)
این ضریب هبستگی همیشه مقداری بین ۱- و ۱+ دارد. این نشان می
ریسک و بازده سالهای آتی یک مجموعه سرمایهگذاری از طریق فرمولهای زیر بدست می
(۲-۱۳) بازده چند سال آینده W =
(۲-۱۴) واریانس =
یا
= + ۲ (۲-۱۵)
(۲-۱۶) کواریانس =
(۲-۱۷) ضریب همبستگی
۲-۴-۵ ریسک در بافت پرتفولیو
اغلب سرمایهگذاران پرتفولیویی از اوراق بهادار شرکتهای مختلف را نگهداری می
نمودار ۲-۲ : تعداد نوع اوراق بهادر موجود در پرتفو لیو
ریسک تنوعپذیر یک ورقه بهادار از مجموعه عوامل خاص مرتبط با شرکت و مدیریت آن، از قبیل؛ پیدایش یک رقیب تازه، پیادهسازی یک ماشین، دعوای حقوقی، قابلیت دسترسی به مواد خام و … ناشی می
۲-۴-۶ تئوری قیمتگذاری داراییهای سرمایهای[۳۲]
CAPM یک پارادایم اصلی در حوزه مالی است که بر اساس مدل تحلیل پرتفوی دو پارامتری مارکویتز، بنا نهاده شده است و با این فرض شروع می
از آنجا که مدل CAPM به ارائه یک فرمول واحد برای ارزیابی ارتباط بین بازده مورد انتظار و ریسک برای عموم داراییهای ریسکدار در هنگامی که بازارها در تعادلند، می
مدلهای قیمتگذاری داراییها، همگی زیر مجموعه نظریهای به نام نظریه بازار سرمایه قرار می
از آنجایی که نظریه بازار سرمایه بر اساس مدل سبد اوراق بهادار مارکویتز ایجاد می
همه سرمایهگذاران، سرمایهگذاران کارای مارکویتز می
- سرمایهگذاران می
- همه سرمایهگذاران دارای انتظارات مشابهی هستند. یعنی آنها توزیع احتمال یکسانی برای نرخ بازده آینده، برآورد می
- همه سرمایهگذاران دارای افق زمانی مشابهی هستند.
- همه سرمایهگذاریها قابل تقسیم می
- خرید یا فروش داراییها فاقد مالیات یا هزینه معامله می
- تورم یا تغییر در نرخ بهره وجود ندارد، یا به طور کلی پیشبینی می
- بازار سرمایه در حال تعادل می
مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای از نتایج بازار سرمایه برای استخراج روابط بین بازدهی مورد انتظار و ریسک سیستماتیک تک تک سهام موجود در پرتفوی استفاده می
اساس استخراج مدل CAPM، توجه به این امر بدیهی است که سرمایهگذاران تمامی بودجه خود را به خرید یک نوع اوراق بهادار اختصاص نمیدهند، بلکه پرتفوی خود را از طبقات گوناگونی از داراییها تشکیل می
سادهترین شکل الگوی قیمتگذاری داراییهای سرمایهای، عبارت زیر را برای بازده مورد انتظار، E ، روی دارایی j به دست می
(۲-۱۱)
در اینجا نرخ بهره بدون خطر است، بازده مورد انتظار پرتفوی بازار کل داراییها را نشان می
جنسن در مطالعات خود مدلی را ارائه کرد که اساس آن بر مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای استوار بود. بر اساس این مدل بازده یک سهم تابع خطی از مقدار بازده بدون ریسک و صرف ریسک در دوره نگهداری است. صرف ریسک تابعی از ریسک سیستماتیک است که بر اساس معیار بتای سهم ، آن را بیان می
(۲-۱۲)
| برای دانلود متن کامل این پایان نامه به سایت pipaf.ir مراجعه نمایید. |